Market Power

📑Отчеты дней: работа и банк
HeadHunter вчера отчитался за 1 квартал по МСФО, Банк Санкт-Петербург сделал то же самое, но сегодня. Разбираем с аналитиками МР оба отчета


🔹HeadHunter (HHRU)
МСар = ₽268 млрд
Р/Е = 18

Результаты
- выручка: ₽8,6 млрд (+55%)
- скорректированная EBITDA: ₽5 млрд (+65%)
- чистая прибыль: ₽4,9 млрд (+123%)

Количество платящих клиентов выросло до 319 тыс. (+17,6%). Из них количество клиентов в сегменте крупного бизнеса составило 14 тыс. (+9%), в сегменте МСБ — 278 тыс. (+17%).

🚀Мнение аналитиков МР
Основной драйвер роста выручки — рост среднего чека на клиента. Сейчас в стране дефицит кадров, а HHRU — главный канал привлечения сотрудников, который активно используют работодатели.

Чистая прибыль взлетела из-за роста выручки при меньшем росте затрат. Network-эффект во всей красе: в базе данных компании много резюме, это привлекает много работодателей. Как следствие, количество вакансий на сайте растет, и это привлекает еще больше трафика! За счет этого HH может позволить себе меньше тратить на маркетинг.

Еще один фактор — прибыль от процентов с денежной подушки, накопленной за время невыплаты дивидендов. Также у компании обнулился налог на прибыль, как у представителя IT-сектора.

Скорее всего, в будущем темпы роста компании замедлятся. А если на рынке труда будет охлаждение, то возможна и какая-то коррекция. Однако прямо сейчас мы этого не ждем.

А потому аналитики MP нейтрально смотрят на акции HeadHunter, которые уже сейчас стоят недешево, плюс компания до сих пор не завершила процесс редомициляции.


🔹Банк Санкт-Петербург (BSPB)
МСар = ₽161 млрд
Р/Е = 3,5
Р/В = 0,9х

Результаты
- чистые процентные доходы: ₽17,2 млрд (+53%)
- чистая прибыль: ₽13 млрд (-11%)

Бумаги Банка Санкт-Петербург (BSPB и BSPB) почти никак не реагируют на отчет.

🚀Мнение аналитиков МР
Чистая прибыль год к году упала из-за снижения комиссионных доходов: до февраля 2023-го банк не был под санкциями США и успел за два месяца прошлого года неплохо заработать на трансграничных платежах.

Кроме того, в 1 квартале 2024-го у компании не было разовых доходов, которые наблюдались в прошлом году, например — восстановление резервов (в прошлом году — ₽3,7 млрд). Также снизились доходы от операций на финансовых рынках — до ₽2,2 млрд (-63%). А вот регулярные доходы, вроде тех же процентных, растут хорошо, что позитивно для оценки бизнеса.

Считаем, что дальше показатели будут либо даже лучше, либо останутся как минимум на том же уровне, поскольку банк зарабатывает высокую процентную маржу во время высоких ставок.

Поэтому мы позитивно смотрим на бумаги БСПБ и считаем, что акции недооценены.

@marketpowercomics

www.tg-me.com/us/MARKET POWER/com.marketpowercomics/6877

4.1K viewsedited  May 17 at 12:30

📑Отчеты дней: работа и банк
HeadHunter вчера отчитался за 1 квартал по МСФО, Банк Санкт-Петербург сделал то же самое, но сегодня. Разбираем с аналитиками МР оба отчета


🔹HeadHunter (HHRU)
МСар = ₽268 млрд
Р/Е = 18

Результаты
- выручка: ₽8,6 млрд (+55%)
- скорректированная EBITDA: ₽5 млрд (+65%)
- чистая прибыль: ₽4,9 млрд (+123%)

Количество платящих клиентов выросло до 319 тыс. (+17,6%). Из них количество клиентов в сегменте крупного бизнеса составило 14 тыс. (+9%), в сегменте МСБ — 278 тыс. (+17%).

🚀Мнение аналитиков МР
Основной драйвер роста выручки — рост среднего чека на клиента. Сейчас в стране дефицит кадров, а HHRU — главный канал привлечения сотрудников, который активно используют работодатели.

Чистая прибыль взлетела из-за роста выручки при меньшем росте затрат. Network-эффект во всей красе: в базе данных компании много резюме, это привлекает много работодателей. Как следствие, количество вакансий на сайте растет, и это привлекает еще больше трафика! За счет этого HH может позволить себе меньше тратить на маркетинг.

Еще один фактор — прибыль от процентов с денежной подушки, накопленной за время невыплаты дивидендов. Также у компании обнулился налог на прибыль, как у представителя IT-сектора.

Скорее всего, в будущем темпы роста компании замедлятся. А если на рынке труда будет охлаждение, то возможна и какая-то коррекция. Однако прямо сейчас мы этого не ждем.

А потому аналитики MP нейтрально смотрят на акции HeadHunter, которые уже сейчас стоят недешево, плюс компания до сих пор не завершила процесс редомициляции.


🔹Банк Санкт-Петербург (BSPB)
МСар = ₽161 млрд
Р/Е = 3,5
Р/В = 0,9х

Результаты
- чистые процентные доходы: ₽17,2 млрд (+53%)
- чистая прибыль: ₽13 млрд (-11%)

Бумаги Банка Санкт-Петербург (BSPB и BSPB) почти никак не реагируют на отчет.

🚀Мнение аналитиков МР
Чистая прибыль год к году упала из-за снижения комиссионных доходов: до февраля 2023-го банк не был под санкциями США и успел за два месяца прошлого года неплохо заработать на трансграничных платежах.

Кроме того, в 1 квартале 2024-го у компании не было разовых доходов, которые наблюдались в прошлом году, например — восстановление резервов (в прошлом году — ₽3,7 млрд). Также снизились доходы от операций на финансовых рынках — до ₽2,2 млрд (-63%). А вот регулярные доходы, вроде тех же процентных, растут хорошо, что позитивно для оценки бизнеса.

Считаем, что дальше показатели будут либо даже лучше, либо останутся как минимум на том же уровне, поскольку банк зарабатывает высокую процентную маржу во время высоких ставок.

Поэтому мы позитивно смотрим на бумаги БСПБ и считаем, что акции недооценены.

@marketpowercomics

BY Market Power